Речь председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам:
Видеозапись замечаний председателя американской Комиссии по ценным бумагам и биржам Кристофера Кокса на конференции “Другая Россия”

Москва, Россия
12 июля 2006 г.

Доброе утро! Меня зовут Кристофер Кокс.

В качестве Председателя американской Комиссии по ценным бумагам и биржам, мои обязанности сводятся к обеспечению справедливой и упорядоченной торговли на рынках ценных бумаг, а также содействию процессу формирования капитала, представляющего основу свободной экономики.

Мне представилась почетная возможность принять участие во встрече с Вами этим утром, для обсуждения наиболее удачных путей содействия продвижению в России свободы и свободной рыночной экономики.

Лишь 15 лет назад весь мир праздновал победу России в "холодной войне". Я никогда не забуду дни, которые я провел в России, встречаясь с лидерами, возглавившими борьбу с тоталитаризмом. Оглядываясь назад на эти события, никто не станет сомневаться в том, что Россия, крупнейшая из стран, попавших под гнет советской империи, и непосредственно россияне – одержали победу над той жестокой и репрессивной системой.

С тех пор Россия прошла через чрезвычайно трудный переходный процесс движения к рыночной экономике. Вместо незамедлительного избавления от экономических трудностей и злоупотреблений со стороны властей, 90-е годы сопровождались расцветом коррупции – период перехода активов от государственных монополий, становившихся чем-то вроде частных феодальных владений для узкого круга привилегированных лиц. Оставались непобежденными болезни и бедность; вместо этого эти явления процветали. Но, несмотря на все эти трудности, Россия и россияне не оглядывались назад. Вы всегда знали, что ваша цель – это свобода, и я всецело уверен, что, по мере дальнейшего развития свобод в России, в России будут множиться богатство и благосостояние, будут иметь место новые культурные достижения.

Свободные, открытые и прозрачные рынки капитала представляют собой важнейший элемент свободы, играющий ключевую роль для будущего России. Однако, в той же мере, свобода во всех своих проявлениях – в частности, свобода слова, письменной речи, публикации в средствах массовой информации, свобода думать правдиво, в соответствии с индивидуальным восприятием правды, не опасаясь преследований – все это важнейшие элементы свободных рынков капитала.

Это обусловлено тем, что для ведения торгов продавцам и покупателям на всяком рынке необходима информация. Чем лучше информация, тем эффективнее рыночная система. Обязательное предоставление всей существенной информации представляет собой базовую составляющую эффективного рынка. Это то, чем процесс инвестирования отличается от игры в рулетку; и если Россия ограничит поток информации в отношении государственных компаний – Россия окажется в положении играющего в рулетку с экономическим будущим страны.

И в самом деле, это не просто академическое утверждение. В России есть крупные компании, представляющие интерес для инвесторов по всему миру, однако многие из них полностью или частично принадлежат государству. Если инвесторы могут приобретать лишь майноритарные доли в рамках предприятия, контролируемого государством, а критически-важная информация в отношении контролирующего акционера и, в конечном счете, головной структуры ограничена тем же самым государством – при этом отсутствовала бы ключевая составляющая подлинного рынка. И даже не только это; при этом отсутствовала бы ключевая составляющая охрану инвесторов.

Поэтому российские ограничения на деятельность средств массовой информации напрямую затрагивают рынки капитала. Ограничения по новостям и информации, включая информацию о тех самых органах власти, которые контролируют те компании, в которые инвесторов приглашают вложить свои средства, нарушают прозрачность, необходимую для инвесторов и для эффективного функционирования рынков.

Другая важнейшая составляющая действительно свободной рыночной системы – это возможность для участников рыночных отношений принимать решения, исходя из экономической целесообразности прибыли и убытков. Это позволяет обеспечить выполнение рынком своей важнейшей функции – функции эффективного распределения ресурсов по различным секторам экономики. В то же время, действия властей, за которыми стояли бы национальные интересы, при всей своей важности, представляют собой нечто совсем иное. Таким образом, через попытки отстаивать политические и стратегические интересы вместо чисто экономических критериев государственные компании могут помешать надлежащему функционированию рынков. Акционеры будут естественно задаваться вопросом, оправданы ли те или иные действия экономическими причинами и не предпринимаются ли они из политического расчета?

Обратно этому, если компания принадлежит акционерам, а не государству, в таком случае естественный процесс демократического участия акционеров в управлении компанией обеспечит управление предприятием на основе принципов экономической целесообразности. В этом заключается существенный механизм сдерживания, позволяющий избежать самоуспокоенности или, что было бы гораздо хуже – коррумпированности корпоративного руководства. Частные акционеры, настаивающие на своих экономических правах – это наилучший способ обеспечить корпоративную подотчетность и эффективность. Прогресс России в деле преобразования контролируемых или аффилированных с государством компаний в действительно свободные частные предприятия станет ключевым для определения того, будет ли в российских компаниях когда-либо реализован принцип демократического управления акционеров.

При этом, тем не менее, и перед государством стоит важнейшая задача в деле обеспечения свободной, открытой и эффективной рыночной системы. Соблюдение принципа господства права представляет собой последнюю необходимую составляющую. Участие в компании – это имущественное право, обеспечиваемое в соответствии с законом. Таким образом, для уверенности инвесторов крайне важно иметь не только честные независимые суды, но и жесткий независимый орган регулятивного контроля. В тех же случаях, когда орган регулятивного контроля и регулируемые им структуры оказываются одним целым, возникает неизбежный конфликт интересов. Роль государства подобна роли жесткого, независимого и нейтрально настроенного полицейского, но не игрока и в то же время судьи одновременно.

Комиссия по ценным бумагам и биржам готова помочь России в построении более прочной, справедливой, свободной и открытой рыночной системы, всеми способами, имеющимися в нашем распоряжении. В течение нескольких лет мы осуществляли подготовку сотрудников регулятивных органов для российского рынка ценных бумаг, как в России, так и в Соединенных Штатах, по областям, охватывающим различные вопросы, от отмывания денежных средств до участия в торгах с незаконным использованием служебной информации, предоставленной в распоряжение узкому кругу лиц, и далее до рыночных махинаций. Но перед нами стоят еще большие задачи. В частности, по мере того, как российские компании готовятся к выпуску ценных бумаг, которые предлагались бы американским инвесторам и на рынках всего мира, мы удвоим наши усилия для содействия развитию принципов демократического управления акционеров, обеспечения доступа к важнейшей информации и наличия жестких независимых регулятивных органов.

Наша совместная работа отвечает интересам всех россиян и всех американцев. И я испытываю уверенность в том, что здесь, в этом зале, через вклад всех присутствующих мы сумеем найти ответы на трудные вопросы, с которыми мы сталкиваемся. Спасибо за вашу руководящую роль. Каждый из вас уже работает над тем, чтобы наше будущее характеризовалось сотрудничеством, ростом и взаимопониманием. Ваш пример не может не вдохновлять – и благодаря Вашему стремлению обеспечить для России доброе будущее, заметные улучшения будут возможны не только в России, но и во всем мире.

Спасибо большое и всего хорошего!

http://www.sec.gov/news/speech/2006/spch071206cc-r.htm